2024年底中證指數公司先后發布了五條自由現金流指數，引起市場關注，這五條指數為滬深300自由現金流指數，中證500自由現金流指數，中證800自由現金流指數，中證1000自由現金流指數以及中證全指自由現金流指數。早在2012年，國證指數也發布了國證自由現金流指數。

  這些指數均以自由現金流率（自由現金流/企業價值）為主要選股因子，他們行業分布呈現怎樣的格局？業績表現又如何呢？

  行業分布情況

  下圖總結了這些自由現金流指數的行業分布情況。它們在編制時，為了確保成分股現金流的穩定與可持續性，剔除了現金流波動規律更為復雜的金融與地產行業。具體來看，這些指數的行業分布主要集中在石油石化、煤炭、家用電器等傳統行業。這些行業一般相對成熟、市場份額穩定，能夠產生持續且穩定的現金流。

  資料來源：Wind，申萬一級行業分類標準，截至2024年12月31日。其中300現金流為滬深300自由現金流指數，500現金流為中證500自由現金流指數，800現金流為中證800自由現金流指數，1000現金流為中證1000自由現金流指數，中證現金流為中證全指自由現金流指數，自由現金流指數為國證自由現金流指數，下同。

  指數表現如何

  下表數據展示了自由現金流指數和它對應的寬基指數或全市場指數的風險收益情況。以滬深300自由現金流指數為例，截至2024年12月31日，過去一年，其年化收益率高達 36.51%，且風險收益比達到 1.76，遠高于滬深 300 指數的 15.20%和0.71，這意味著在承擔每單位風險的情況下，該指數為投資者帶來了更好的回報。即便將時間拉長至三年和五年，該指數依然保持了更為穩定的年化收益率，且風險收益比均為正數。

  此外，自由現金流指數的股息率相對也比較高，可見充裕的自由現金流可為增厚股東分紅回報創造良好的基礎條件。

  表：自由現金流指數風險收益情況

  數據來源：Wind，截止時間：2024年12月31日。指數歷史表現不預示未來，不代表具體產品表現。  

  回顧歷史，自由現金流指數近年來取得的較好績效是多重因素共同作用的結果，成份股的篩選標準和加權方法是重要因素——現金流創造能力雖只是考察上市企業的角度之一，但現金流創造能力強可從一個側面反映出公司具備較高的經營質量。

  另一方面，投資者也需要注意，上市公司的自由現金流也并不是越多越好，自由現金流率過高也可能表明公司存在資金利用效率低、投資不足等問題。所以，還是那句老話，分析指數需要從多個角度立體著眼、綜合考量，對于這類典型的策略指數亦是如此。 

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